华泰证券-家居用品行业动态点评：地产维稳再发力关注家居板块复苏bob客户端下载

　　bob客户端下载：处于2018年以来估值水平的10.9%分位。地产保交楼、经济稳增长预期之下，我们认为估值进一步下探空间已经不大，建议把握龙头企业配置机会。短期需求复苏&盈利修复在途，长期关注竞争格局优化收入端，9-12月进入家居消费旺季，中秋及国庆假期临近、高温天气影响减退、保交付与疫情防控常态化共同助力。”

　　1.地产维稳再发力，bob客户端下载关注H2家居板块估值&经营复苏近日多部委联合出台措施，拟通过政策性银行专项借款方式支持保交付，同时央行再度下调五年期LPR至4.3%，地产维稳再度发力提振市场信心，利好后周期产业链估值修复。

　　2.据Wind数据，截至8月19日家居用品指数（886036.WI）PE-FY1回落至19.4倍，处于2018年以来估值水平的10.9%分位，保交楼、稳增长预期之下，龙头企业迎来配置窗口期。

　　3.经营端，9-12月进入家居消费旺季，中秋及国庆假期临近、高温天气影响减退共同助力客流回补，看好家居企业订单节奏进一步恢复；同时本轮地产周期下龙头全渠道+全品类运营能力凸显，经营表现更具韧性，建议关注家居龙头。

　　4.地产维稳政策再度发力，有望提振需求信心据统计局数据，7月商品房单月销售面积同比下降28.9%至0.93亿平米，降幅环比扩大10.6pct，1-7月累计同比下降23.1%至7.82亿平米，地产风波扰动下销售表现仍偏弱。

　　5.近日多项地产维稳政策出台：1）8月19日，根据央视新闻报道，住建部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付；2）继今年1月、bob客户端下载5月分别下调5bp、15bp后，8月22日，人民银行将五年期市场报价利率(LPR)从4.45%再度下调至4.3%，降幅达15bp。

　　7.板块估值回落至历史低位，龙头企业迎来配置窗口期复盘2018年以来家居板块估值表现，据Wind数据，2018年以来，家居用品指数估值中枢（PE-FY1）为25.2倍，估值下限为17.2倍（对应2018年10月地产销售增速相对低点），估值上限为37.3倍（对应2021年2月地产销售增速相对高点）。

　　8.2021年下半年以来，家居板块在预期改善与基本面承压之间反复博弈，下行周期内估值水平仍未突破历史估值下限，截至8月19日，家居用品指数PE-FY1再度回落至19.4倍，处于2018年以来估值水平的10.9%分位。

　　9.地产保交楼、经济稳增长预期之下，我们认为估值进一步下探空间已经不大，建议把握龙头企业配置机会。bob客户端下载

　　10.短期需求复苏&盈利修复在途，长期关注竞争格局优化收入端，9-12月进入家居消费旺季，中秋及国庆假期临近、高温天气影响减退、保交付与疫情防控常态化共同助力客流恢复，前期因疫情反扑而延后的家居需求有望回补，H2家居龙头经营复苏趋势明确。

　　11.利润端，大宗原材料价格高位回落，下半年家居企业成本压力有望得到缓解，同时人民币汇率贬值亦将对部分软体出口业务结汇形成利好，看好家居板块盈利能力修复。

　　12.此外，长期视角下建议关注竞争格局优化下的龙头企业成长机遇，20年以来地产/疫情/原料等多重因素扰动加速行业出清，龙头全渠道+全品类运营能力凸显，经营表现更具韧性，份额提升逻辑加速兑现，建议关注家居龙头。

　　13.风险提示：疫情发展不确定性，地产销售超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动。