bob客户端下载建材行业研究周报：业绩底更清晰 重视消费建材趋势性行情

　　bob客户端下载每周一谈：疫后复苏：减水剂行业可否复刻2020 年行情2020 年疫情前后减水剂板块有着强劲行情，主线是

　　第一阶段：2019 年10 月至2020 年3 月，业绩驱动传统行业中的价值发现，认知变化带动估值显著抬升。一方面聚羧酸减水剂成长性被充分认知；另一方面在于原材料成本下滑带来的盈利能力回升。2019 年10 月3 季报前行情启动，估值显著抬升。

　　第二阶段：2020 年3 月至2020 年5 月，bob客户端下载强预期催化，出色历史业绩共振，疫后逆周期调节预期及年报业绩高景气促进股价加速上涨。2020 年疫情冲击后，财政发力新基建成为市场主线 年年报年度净利同增32.01%，年度净利同增61.54%，在业绩刺激下二者均大幅跑赢市场。

　　第三阶段：2020 年5 月至2020 年8 月，业绩与政策真空期横盘波动后，强劲中报业绩促进再次上涨。5-6 月股价表现以震荡波动为主。7 月底出色中报业绩，20Q2 归母净利同增37.88%，让市场再次形成共识，超额收益显著。

　　当下与20 年行情的异同：相同点一：强劲的基建预期与羸弱的基本面。相同点二：基本面边际大幅改善。不同点一：地产需求的拖累，因此核心优势在客户结构。不同点二：历史业绩增速低于2019 年。

　　综合考虑我们认为减水剂行业股价修复方向明确，但幅度或不如2020 年，且分化加剧，基建相关度大的标的或走出独立行情。政策预期催化的行情偏阶段性，把握业绩边际改善的主线，基本面复苏初期仍有行情，先于业绩底布局。

　　玻璃：盈利能力触底，关注光伏玻璃布局。至6 月3 日，全国最新玻璃均价为1878.45 元/吨，环比小降1.64%。需求以刚需采购为主，开工率保持低位。整体库存延续上涨趋势，重点监测省份生产企业库存总量为6816 万重量箱，较上周库存增加88 万重量箱，增幅 1.31%。浮法玻璃进入盈亏平衡期，部分落后产能已亏损。下一阶段需求若回升则盈利能力改善，若需求复苏证伪则行业冷修将加剧，bob客户端下载边际上看都将迎来更光明的时点。短期震荡不改玻璃行业的长景气周期，继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团。

　　水泥：基本面仍承压，配置机会偏情绪性。截止2022 年6 月3 日，全国水泥均价422.17 元/吨，环比上周下跌3.98%。水泥需求仍会小幅下降，淡季水泥价格仍有下跌空间，市场预期较差。本周熟料库存继续增长，全国熟料库容比均值为71.81%，与上周相比下降 0.07 pcts.磨机开工负荷为51.50%，较上周下降0.47 pcts.本期水泥-煤炭价格差均值为253.94 元/吨，较上周四下跌 7.74%，与去年同期相比，水泥煤炭价格差均值下跌23.03%。

　　消费建材：重点提示重视消费建材趋势性行情的开端，5 月基本面探底，地产销售同样有望探底，我们展望持续的边际改善，股价底或已经出现，率先布局原材料成本已企稳的子行业(更大业绩改善幅度)。我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种。继续推荐消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。

　　市场回顾：截至6 月2 日收盘，建材板块周上涨1.95%，bob客户端下载沪深300指数上涨2.21%。从板块排名来看，建材板块上周在申万31 个板块中位列第15 位，年初至今涨幅为-14.34%，在申万31 个板块中位列第17 位。

　　投资策略：稳增长链条重点推荐强者恒强的、规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产复苏首推建材中消费属性占优的、逆境反转的、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝；新材料推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的。